5月12日，金价回调，截至15时，伦敦金现货价格盘中跌破4700美元/盎司关口。此前，金价在经历3月份回调后有所，5月11日度逼近4750美元/盎司。
机构人士认为，当前黄金市场多空博弈激烈。尽管短期承压，金价中长期支撑逻辑依然坚实。
多空分歧加大
伦敦金现货价格5月以来震荡上行。5月5日，金价小幅回踩至4513美元/盎司附近，随即展开怒江pvc排水管专用胶水，5月11日盘中度回升至4748.61美元/盎司。
5月12日，金价再度走低。Wind数据显示，截至15时，伦敦金现货价格下跌0.85，报4695.24美元/盎司，回吐此前部分涨幅，多空拉锯态势明显。
南华期货席经济学朱斌表示，当前黄金市场的波动率已过美国股市。他分析称，黄金波动率越股市在历史上并不多见，这反映出投资者心态度分化。这种波动环境不利于黄金走出持续的单边上涨行情，短期内追涨跌的风险仍然存在。
资金仍在持续流入。世界黄金协会新月报显示，4月份全球黄金ETF录得强劲净流入，其中欧洲资金流入跑全球，亚洲和美国的流入量计约为欧洲的三分之，美国SPDR黄金ETF的持仓量呈现整体缓慢上升态势。
朱斌援引数据表示，COMEX交易所净多头仓位4月份小幅增至10亿美元（约50吨），虽仍处于中区域，但机构投资者的持仓结构保持稳定，市场多空双均在观望。朱斌认为，机构并不愿意在当前位置大规模做空，仍然寄望于黄金未来的上涨潜力。
三大因素支撑长期走势怒江pvc排水管专用胶水
尽管短期波动加剧，但机构判断，黄金中长期走势有三大因素支撑。
先，全球央行仍在持续购金。瑞银预计2026年全球官机构购金量约为800吨至850吨，虽略低于2025年的863吨，但对规模仍处于历史位。
5月7日，国外汇管理局公布的数据显示，截至2026年4月末，黄金储备达到7464万盎司，已连续18个月增持。
安粮期货分析认为，央行加速增持黄金背后有三大逻辑：其，地缘局势风险持续演化，增持黄金的要上升；其二，保温护角专用胶中东冲突油价的背景下，金价阶段回调为央行提供了较好的增持窗口；其三，黄金储备提升，为人民币化进程创造了有利条件。
其次，全球通胀环境或将持续。朱斌认为怒江pvc排水管专用胶水，当前全球通胀上升的国比例正在攀升，大宗商品价格指数也同步走，通胀环境是黄金坚实的基本面支撑。
后，美元与黄金之间呈现非对称敏感特征。朱斌表示，当美元走强时，黄金跌幅有限，表明下存在支撑；而旦美元转弱，黄金的上行弹大。当前美元指数处于盘整区间，旦进入下降通道，黄金有望放大涨幅。
市场静待新催化剂
短期来看，市场并非没有隐忧。世界黄金协会分析认为，从技术面看，金价处于相对脆弱的状态。3月份金价的回调在200日均线和4075美元/盎司附近获得关键支撑，但受阻于55日均线，再次下探至200日均线的可能依然存在。
同时，市场预期美联储降息步伐有所放缓，对黄金构成阶段压力。此外，市场对今年美股盈利前景的预期大幅，股票资产吸引力有所回升，定程度上分流了避险资金。
世界黄金协会表示，虽然央行需求在结构上依然稳固，但近期的市场波动也提醒投资者，黄金在端压力下同样可能面临被用于变现以满足流动需求的风险。
华安基金表示，2026年全年金价目标维持在5500美元/盎司至5600美元/盎司区间，短期关键在于能否突破4500美元/盎司至4800美元/盎司的三角形收敛区间，逢低布局的较优区间聚焦在4500美元/盎司至4600美元/盎司。
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该机构认为，金价潜在的上行催化剂包括美联储开启降息周期、央行购金力度预期，以及低波动环境促使险资与理财资金持续增配黄金资产。此外，黄金股票板块在3月回调后已于4月显现回暖迹象，技术回撤相对充分，目前处于底部区间，若金价后续有突破震荡区间，相关个股有望实现显著的额收益。
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