5 月 19 日，哔哩哔哩公布了截至 2026 年 3 月 31 日的季度财务报告。财报显示，B 站季度实现总营收 74.7 亿元，同比增长 7上饶泡沫板专用胶厂，略于市场预期均值 74.6 亿元；经调整净利润 5.85 亿元，同比增长 62。
这份财报延续了 B 站 2025 年次实现全年盈利后的增长惯，但也揭示了各项业务之间冷热不均的现实。
具体而言，季度 B 站总营收 74.7 亿元，同比增长 7，增速与上季度相比略有回落，但考虑到季度通常为互联网行业的相对淡季，环比回落属正常波动。
经调整净利润 5.85 亿元，同比增幅达 62，对应经调整净利润率从去年同期的 5.2 提升至 7.8。毛利率连续 15 个季度环比提升至 37.1，较上年同期增长 0.8 个百分点。
费用端总体可控，具体来看，销售及营销开支 11.53 亿元，同比微降 1；研发开支 9.21 亿元，同比增长 9，财报明确解释增长主要源于 AI 投资扩大。
净利润录得 2.02 亿元，实现同比扭亏为盈上饶泡沫板专用胶厂，去年同期为净亏损约 1070 万元。截至季度末，公司持有现金及等价物、定期存款及短期投资计 241.9 亿元，现金储备相对充裕。
分业务来看，四大板块呈现明显的"多弱"格局。
广告业务是本期财报大的亮点。季度广告收入 25.9 亿元，同比增长 30，连续 13 个季度保持同比速增长，占总营收比重升至约 35。
从行业结构看，游戏、网服、数码电、电商和汽车是广告收入贡献前五的行业；AI 应用爆发带动相关广告收入同比增长 170，居装广告同比增长 130。
B 站凭借年轻用户基础和社区内容生态，正成为 AI、游戏等行业广告主的主流投放渠道之。不过，广告增长能否持续，仍取决于宏观经济环境与广告主预的整体走向。
增值服务收入 29.1 亿元，同比增长 4，增速相对温和。其中直播业务保持稳定增长上饶泡沫板专用胶厂，大会员人数达 2477 万，约 80 为年度订阅或自动续费用户。
作为大收入来源，保温护角专用胶该板块占总营收的 39，其低速增长意味着 B 站需要在会员权益和直播变现上寻找新的增量。
移动游戏收入 15.2 亿元，同比下降 12。这下滑主要源于《三国：谋定天下》去年同期的基数应。
财报指出，《FGO》《碧蓝航线》等长线运营游戏收入保持稳健，《三国：谋定天下》已登陆海外市场并稳居 iOS 销量榜前四，新作《逃离鸭科夫》销量突破 400 万。但整体游戏管线仍需新品的接力支撑，下半年能否回暖有待观察。
IP 衍生品及其他收入 4.48 亿元，同比下降 4，规模较小，对整体业绩影响有限。
用户层面，季度日均活跃用户 1.152 亿，同比增长 8；月均活跃用户 3.76 亿，同比增长 2.2。日均使用时长提升至 119 分钟，创历史新，同比增加 11 分钟。月均互动数 170 亿次，会员 12 个月留存率稳定在 80。创作者面，千粉以上 UP 主数量同比增长 30，人均收入同比增长 24。
从数据看，B 站的核心存量用户粘和社区活跃度仍在提升。但 MAU 同比增长仅 2.2，较 2025 年 DAU 同比增速放缓，反映出用户增量空间的收窄。
在抖音、快手和号等平台的竞争压力下，B 站能否持续扩大用户基本盘，是其长期增长需要回答的问题。
B 站盈利能力的提升，很大程度上依赖于利润率的广告业务增长。值得关注的是，公司明确表示将在 2026 年将部分增量利润战略投入 AI 域，主要向包括优化广告法、内容理解、AIGC 工具迭代及人才梯队建设。
券商预计 AI 相关投入对利润的影响在 5 亿至 10 亿元区间。季度研发开支同比增长 9 已初步体现了这趋势。短期看，AI 投入将对利润形成定侵蚀；中长期能否转化为运营率和商业化能力的提升，仍需持续跟踪。
整体而言，B 站季报显示出社区生态与商业化之间的正向循环正在逐步确立，但广告增长能否覆盖游戏下滑的缺口、AI 投入的回报周期有多长、用户增长能否重新提速，仍是其估值逻辑中尚未解答的问题。
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